유나이티드헬스케어의 주가 급락: 바겐세일 기회일까, 아니면 함정일까?

 

유나이티드헬스그룹(UnitedHealth Group, UNH)은 미국 최대 의료보험사로, 헬스케어 산업의 선두주자이자 다우존스 산업평균지수(DJIA) 구성 종목으로 오랫동안 안정적인 투자처로 여겨져 왔습니다. 하지만 2025년 들어 UNH 주가가 급격히 하락하며 투자자들의 이목을 끌고 있습니다. 한 달 만에 주가가 약 60% 폭락하며 시가총액 4,000억 달러가 증발했다는 소식은 충격적입니다. 그렇다면, 왜 이런 일이 벌어졌을까요? SCHD ETF에서 UNH가 차지하는 비중은 어느 정도이며, SCHD의 최근 하락에 UNH가 얼마나 영향을 미쳤을까요? 또한, 진행 중인 사기 혐의 수사가 주가 회복에 어떤 영향을 줄지, 지금이 과연 매수 기회인지 분석해 보겠습니다.

유나이티드헬스케어 주가 하락의 주요 원인

유나이티드헬스케어의 주가 하락은 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과로 보입니다. 아래는 주요 원인들을 자세히 살펴본 분석입니다.

1. 실적 부진과 가이던스 하향 조정

2025년 1분기 실적 발표에서 유나이티드헬스그룹은 주당순이익(EPS) 7.20달러와 매출 1,096억 달러를 기록했으나, 이는 시장 전망치를 하회하는 성적이었습니다. 특히, 비상장 메디케어 플랜의 의료비 증가로 수익성이 악화되었다는 점이 투자자들에게 충격을 주었습니다. 이에 따라 회사는 2025년 연간 EPS 전망을 26~26.50달러로 하향 조정했고, 이는 기존의 보수적 예측 관행에서 벗어난 이례적인 조치로 받아들여졌습니다.

 

결과적으로, 실적 발표 직후 주가는 22% 폭락하며 26년 만에 최악의 하락 폭을 기록했습니다. CEO 앤드루 위티(Andrew Witty)는 실적 발표 콘퍼런스 콜에서 “이례적이고 용납할 수 없는 수준”이라며 실망감을 드러냈습니다. 이러한 실적 부진은 헬스케어 섹터 전반에 파급 효과를 일으켰으며, 경쟁사인 휴매나(HUM), 엘레반스 헬스(ELV), CVS 헬스(CVS) 등의 주가도 동반 하락했습니다.

2. 메디케어 어드밴티지 관련 문제

유나이티드헬스그룹의 핵심 사업 중 하나인 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage) 프로그램은 최근 의료비 증가와 시장 혼란으로 어려움을 겪고 있습니다. 높은 의료손실비율(MLR, Medical Loss Ratio, 88.6%)은 회사의 수익성을 압박하는 주요 요인으로 지목되었습니다. 메디케어 어드밴티지는 정부 지원 의료보험 프로그램으로, 비용 관리와 환자 참여에서 발생하는 복잡성이 수익성에 부담을 주고 있습니다.

3. 형사 수사와 사기 혐의

2025년 초, 미국 법무부가 유나이티드헬스그룹의 메디케어 사업에서 진단 코드 사용 관행과 관련된 사기 가능성에 대해 형사 수사를 시작했다는 보도가 나왔습니다. 월스트리트저널에 따르면, 이 수사는 지난 여름부터 진행 중이며, 과다 청구 의혹이 주요 조사 대상입니다. 이 소식은 주가를 추가로 압박하며 7% 이상 하락을 유발했고, 미즈호 애널리스트들은 UNH가 다우지수에서 제외될 수 있다는 경고까지 내놓았습니다.

 

사기 혐의는 아직 명확한 결론에 도달하지 않았지만, 법적 불확실성은 투자 심리에 큰 부담으로 작용하고 있습니다. 미즈호는 수사가 재정적 처벌이나 경영적 결과를 초래할 가능성을 언급하며, 단기적인 변동성을 경고했습니다.

4. 경영진 교체와 가이던스 철회

2025년 5월, 앤드루 위티 CEO의 돌발 퇴진과 전 CEO 스티븐 헴슬리(Stephen Hemsley)의 복귀 소식은 시장에 또 다른 충격을 주었습니다. 동시에 회사는 2025년 가이던스를 철회하며 투자 가시성을 떨어뜨렸습니다. 레이먼드제임스는 이를 “펀더멘털 취약 신호”로 해석하며 투자의견을 ‘강력매수’에서 ‘중립’으로 두 단계 하향 조정했습니다. 경영진 교체와 가이던스 철회는 투자자들의 신뢰를 흔들며 주가 하락을 가속화했습니다.

5. 임원 사망 사건과 대중의 반발

2024년 말, 유나이티드헬스그룹의 임원 살해 사건은 회사에 대한 부정적 여론을 증폭시켰습니다. 범죄 현장에서 발견된 “지연”과 “해임”이라는 단어가 새겨진 탄피는 보험사의 업무 관행에 대한 소비자 불만을 상징적으로 드러냈습니다. 비록 사건과 주가 하락 간 직접적 연관성은 없지만, 이는 헬스케어 산업 전반에 대한 대중의 부정적 인식을 강화하며 투자 심리에 간접적 영향을 미쳤습니다.

SCHD ETF에서 유나이티드헬스케어의 비중

SCHD(Schwab U.S. Dividend Equity ETF)는 고배당주 중심의 ETF로, 안정적인 배당 수익과 자본 성장을 추구하는 투자자들에게 인기 있는 상품입니다. 유나이티드헬스그룹은 SCHD의 주요 구성 종목 중 하나로, ETF의 성과에 상당한 영향을 미칩니다.

 

2025년 5월 기준, SCHD 내 유나이티드헬스그룹의 비중은 약 4~5% 수준으로 추정됩니다. 이는 SCHD가 다우존스 U.S. Dividend 100 지수를 추종하며, UNH가 이 지수에서 상위 종목 중 하나이기 때문입니다. 정확한 비중은 ETF의 최신 포트폴리오 공시에 따라 달라질 수 있으므로, 투자자는 Schwab의 공식 웹사이트나 최신 보고서를 확인하는 것이 좋습니다.

SCHD ETF의 최근 하락과 유나이티드헬스케어의 영향

SCHD ETF는 2025년 들어 변동성을 겪었으며, 유나이티드헬스그룹의 주가 급락이 이에 영향을 미쳤을 가능성이 큽니다. UNH의 시가총액이 한 달 만에 약 4,000억 달러 증발하며 다우지수에 미친 영향은 상당했습니다. SCHD의 주요 구성 종목 중 하나인 UNH의 하락은 ETF 전체 성과에 부정적 영향을 미쳤을 것입니다.

 

다만, SCHD의 하락은 UNH만의 문제로 국한되지 않습니다. 미·중 관세 전쟁의 일시적 휴전으로 기술주 중심의 나스닥과 S&P500 지수는 상승했지만, 헬스케어 섹터는 전반적으로 약세를 보였습니다. 존슨앤드존슨, 머크 등 다른 헬스케어 종목들도 동반 하락하며 SCHD의 성과에 추가적인 압박을 가했습니다. 따라서 UNH의 하락은 SCHD 하락의 주요 원인 중 하나로 볼 수 있지만, 섹터 전반의 약세와 시장 변동성도 중요한 요인으로 작용했습니다.

 

 

 

 

사기 혐의 수사와 주가 회복 가능성

현재 진행 중인 미국 법무부의 사기 혐의 수사는 유나이티드헬스그룹의 주가에 지속적인 불확실성을 초래하고 있습니다. 수사 결과에 따라 재정적 처벌, 규제 강화, 또는 평판 손상이 발생할 수 있으며, 이는 단기적으로 주가 회복을 어렵게 만들 가능성이 높습니다.

 

그러나 장기적 관점에서는 낙관적 요소도 존재합니다. 미즈호 애널리스트들은 2026년 회계연도에 비용 추세 개선과 메디케어 어드밴티지 요율 강화로 수익 성장이 가능하다고 전망했습니다. 또한, 최근 내부자 매수 움직임은 주가 반등에 대한 경영진의 자신감을 시사합니다. JP모건은 2025년 EPS를 22.26달러로 하향 조정했지만, 2026년에는 10% 성장(24.58달러)을 예상하며 마진 회복 가능성을 언급했습니다.

지금이 바겐세일 기회인가?

유나이티드헬스그룹의 주가는 한 달 만에 55~60% 하락하며 27년 만의 최저 RSI(상대강도지수)를 기록했습니다. 이는 기술적으로 과매도 구간에 진입했음을 의미하며, 단기 반등 가능성을 시사합니다. 그러나 다음과 같은 요소를 고려해야 합니다:

매수 찬성 의견

• 밸류에이션 매력: 주가가 급락하며 P/E 비율이 낮아졌고, 역사적 평균 대비 저평가 상태입니다.
• 내부자 매수: 경영진의 주식 매수는 회사의 장기적 전망에 대한 자신감을 보여줍니다.
• 방어적 특성: 헬스케어 섹터는 경기 방어적 특성을 가지며, UNH는 안정적인 배당과 강력한 재무 건전성(3.09/5)을 유지하고 있습니다.

매수 반대 의견

• 법적 리스크: 사기 혐의 수사의 결과가 명확해질 때까지 불확실성이 지속됩니다.
• 경영 불안정: CEO 교체와 가이던스 철회는 펀더멘털에 대한 우려를 키웁니다.
• 섹터 약세: 헬스케어 섹터 전반의 하락세는 단기 회복을 어렵게 할 수 있습니다.

결론: 신중한 접근이 필요

유나이티드헬스그룹의 주가 하락은 실적 부진, 메디케어 어드밴티지 문제, 사기 혐의 수사, 경영진 교체 등 여러 악재가 겹친 결과입니다. SCHD ETF에서 UNH는 약 4~5% 비중을 차지하며, 최근 ETF 하락에 상당한 영향을 미쳤지만, 섹터 전반의 약세도 중요한 요인입니다. 주가 회복 가능성은 장기적으로 긍정적이나, 단기 불확실성으로 인해 지금 매수는 신중해야 합니다.

 

투자자는 수사 결과와 경영 안정화 신호를 주시하며 점진적으로 포지션을 구축하는 전략을 고려할 수 있습니다. 바겐세일 기회로 보일 수 있지만, “떨어지는 칼을 잡지 말라”는 투자 격언을 기억하세요. 유나이티드헬스그룹의 펀더멘털은 여전히 견고하지만, 단기 변동성을 감당할 준비가 되어 있다면 매수 타이밍을 노려볼 만합니다.